钢铁／有色行业金属周期品高频数据周报：全国30大中城市商品房周成交面积处近6年低位水平

　　流动性：10 年期中美国债收益率利差处于2010 年以来历史低位。(1)BCI 融资环境指数2022 年4 月值为41.85，环比上月-9.36%，阶段性高点大概率已经在2020 年9 月底出现(54.02)，按照历史经验，这对创业板指数的中长期并不利好；(2)中美十年期国债收益率利差在本周五为-4 个BP。

　　基建和地产链条：30 大中城市商品房周成交面积处近6 年低位水平。(1)本周价格变动： 螺纹-1.24% 、水泥价格指数-0.53%、橡胶+1.17%、焦炭+0.00%、焦煤-2.59%、铁矿+1.71%；(2)本周全国高炉产能利用率、水泥、石油沥青、全钢胎开工率环比分别+0.60pct 、-5.62pct 、+3.30pct 、+1.60pct；(3)30 大中城市商品房成交面积为211 万平方米，环比-6.47%。

　　地产竣工链条：平板玻璃、钛白粉毛利润环比大幅下降。(1)本周钛白粉、玻璃的价格环比分别-0.51%、-2.26%；(2)本周钛白粉利润为474 元/吨，环比-19.80%，平板玻璃毛利润为-10 元/吨，由盈利转为亏损。

　　工业品链条：乘用车批发与零售日均量处于5 年同期最低水平。(1)本周主要大宗商品价格表现： 冷轧、铜、铝价格环比变化-0.91%、+0.73%、+0.10%，对应的毛利变化-72.55%、+0.82%、+1.61%；(2)2022 年5 月22日当周，乘用车批发及零售日均销量为8.3 万辆，较5 月15 日数据环比+25.29%。

　　细分品种：钢铁行业综合毛利续创10 个月以来新低水平。(1)石墨电极：超高功率为26000 元/吨，环比+0.00%，综合毛利润为3785.95 元/吨，环比+10.63%；(2)镍：价格为220250 元/吨，环比上周-1.50%；(3)预焙阳极：本周价格为7800 元/吨，环比+0.00%；(4)电解铝价格为20790 元/吨，环比+0.10%，测算利润为2240.9 元/吨(不含税)，环比+1.61%；(5)钢铁行业综合毛利润为107 元/吨，较上周-37.43%；(6)钼精矿价格为2580元/吨，环比-4.80%；(7)钢铁综合毛利润为107 元/吨，较上周-37.43%。

　　比价关系：冷热轧价差为560 元/吨，处于6 年同期高位。(1)螺纹和铁矿的价格比值本周为4.99；(2)本周五热卷和螺纹钢的价差为100 元/吨；(3)本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达560 元/吨，环比-40 元/吨；(4)不锈钢热轧电解镍的价格比值为0.09；(5)盘螺(主要用在地产)和螺纹钢(主要用在基建)的价差本周五达340 元/吨，环比上周+6.25%；(6)新疆和上海的螺纹钢价差本周五为-140 元/吨。

　　出口链条：美国粗钢产能利用率(82.0%)处于同期高位水平。(1)中国出口集装箱运价指数CCFI 综合指数本周为3190.95 点，环比+1.76%；(2)本周美国粗钢产能利用率为82.00%，环比+0.20 个百分点；(3)2022 年4 月，全球PMI 新订单值为50.30%，环比-1.10 个百分点；(4)2022 年4 月，美国PMI 新订单值为53.50%，环比-0.30 个百分点。

　　估值分位：本周沪深300 指数-1.87%，周期板块表现最佳的是商用载货车(+7.46%)，普钢、工业金属的PB 相对于沪深两市PB 比值分位(2013 年以来)分别是32.66%、71.04%；普钢板块PB 相对于沪深两市PB 的比值目前为0.51,2013 年以来的最高值为0.82(2017 年8 月达到)。

　　投资建议：钢铁行业供给收缩预期增强，叠加稳增长预期下，钢铁行业基本面改善预期增强，建议关注马钢股份、华菱钢铁、八一钢铁、新钢股份、宝钢股份；电解铝利润回升，建议关注中国宏桥、神火股份、云铝股份、南山铝业。

　　风险提示：根据历史数据得出的相关性失效的风险；政府对大宗商品价格调控的风险；公司经营不善风险。

（文章来源：光大证券）